每周股票复盘：金徽酒（603919）省外市场收入增20.49%

截至2026年4月24日收盘，金徽酒（603919）报收于18.46元，较上周的18.04元上涨2.33%。本周，金徽酒4月23日盘中最高价报18.9元。4月20日盘中最低价报17.9元。金徽酒当前最新总市值93.64亿元，在白酒板块市值排名15/20，在两市A股市值排名2128/5200。

本周关注点

来自市场销售情况：省外市场实现营业收入2.87亿元，同比增长20.49% 来自合同负债情况：2026年第一季度末合同负债8.71亿元，较上年同期增长49.48% 来自产品结构持续优化：100元以下产品收入占比提升4.84个百分点至25.03% 来自销售费用情况：2026年第一季度销售费用1.70亿元，同比下降8.56% 来自利润分配情况：2025年度拟每10股派发现金股利3.00元（含税）

机构调研要点

答：金徽酒实施“稳价格、强管控”的措施，持续优化产品结构，聚焦百元以上产品精准布局，以金徽28、金徽18等年份系列为引领，有效带动全系列产品销售提升。2026年第一季度，300元以上产品实现营业收入2.25亿元，同比下降8.23%，占酒类营收比例20.87%；100-300元产品实现营业收入5.83亿元，同比下降7.45%，占酒类营收比例54.10%；100元以下产品实现营业收入2.69亿元，同比增长21.88%，占酒类营收比例25.03%，占比提升4.84个百分点，产品结构持续优化。

答：金徽酒按照“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径，稳步推进大西北根据地市场建设，强化区域内部协同联动与资源共享。公司坚持聚焦资源、精准营销、品牌引领、五力齐发，实现转型突破，通过商业模式优化、资源精准投放和消费者深度培育，三位一体协同推进以“品牌引领下的用户工程+市场深度掌控=以小生态带动大生态”为核心的营销转型。2026年第一季度，省内市场实现营业收入7.90亿元，同比下降7.87%，占酒类营收比例73.35%；省外市场实现营业收入2.87亿元，同比增长20.49%，占酒类营收比例26.65%，占比提升4.91个百分点。互联网公司围绕产品、内容、流量、消费者精细化运营提销量，打造全国化线上营销平台，成为品牌赋能、消费者培育、销量增长的第三曲线，2026年第一季度实现营业收入0.46亿元，同比增长24.54%，占酒类营收比例4.30%，占比提升0.91个百分点。

答：2026年第一季度末，金徽酒合同负债8.71亿元，较上年期末增长6.25%，较上年同期增长49.48%，主要原因是本期预收货款增加所致。合同负债的增加表明公司产品动销良好，渠道进货意愿积极，同时说明公司对渠道库存的严格管理，在保证渠道库存良性的情况下，强化终端动销、消费者培育以及市场氛围营造等工作，秉持长期主义发展理念，为公司稳健可持续发展筑牢根基。

答：金徽酒2026年第一季度销售费用1.70亿元，同比下降8.56%，销售费用率为15.59%，同比下降1.21个百分点。主要原因是本期付现支出减少，宣传、推广费用投入减少，导致销售费用下降。

答：金徽酒持续践行“以投资者为本”的理念，强化价值创造能力，积极应股东诉求，结合实际经营情况、发展规划，按照相关法律法规等要求严格执行股东分红报规划及利润分配政策，持续与投资者分享经营发展成果。公司已于2025年12月27日披露了《关于2025年前三季度利润分配预案的公告》（公告编号临2025-045），以实施权益分派股权登记日的总股本扣除购专用证券账户中股份数量后的股份总数为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金股利99,366,210.80元（含税），占公司2025年前三季度合并报表中归属于上市公司股东净利润的30.69%。上述分配方案已于2026年2月10日完成。2025年度利润分配预案为公司拟以实施权益分派股权登记日的总股本扣除购专用证券账户中股份数量后的股份总数为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。公司总股本507,259,997股，扣除购专用证券账户10,428,943股，以496,831,054股为基数计算共计派发现金股利149,049,316.20元（含税），占公司2025年度合并报表中归属于上市公司股东净利润的42.06%。

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